智通财经APP获悉，诺和诺德(NVO.US)、礼来(LLY.US)这两家在减肥药鸿沟得回苍劲奏效的制药巨头可能将在2025年掀翻一轮大范畴的并购怒潮。凭据LSEG的数据，由于减肥药的苍劲奏效，这两家制药巨头到2028年的现款储备将达到800亿好意思元摆布。而对这两家公司来说，挑战将是怎样让这笔钱发达作用，同期幸免支付过高的用度。

诺和诺德与礼来当今在减肥药鸿沟着实莫得竞争敌手。这两家制药巨头似乎有望保合手快速增长。LSEG的瞻望露出，以前五年，诺和诺德的营收年均增速将为16%，而礼来的这一增速将为20%。

不休增多的现款流将给这两家制药巨头带来苍劲的往复压力。他们还需要新产物，以应酬减肥药产物销售下滑时导致的资金清寒——诺和诺德对Ozempic要道身分的好意思国专利将于2031年到期，而包括瑞士制药巨头罗氏和英国制药商阿斯利康(AZN.US)在内的很多公司王人准备在减肥药市集分得一杯羹。

这些压力反应在股价上。2024年头，诺和诺德与礼来的预期市盈率差异为33倍和52倍。到11月底，这两家公司的预期市盈率差异降至26倍和32倍。

礼来在往复方面也曾走到了前边。本年7月，该公司斥资32亿好意思元收购了有益诊治炎症性肠病的生物时间公司Morphic。这应该会给诺和诺德带来压力，迫使其加大投资力度，尤其是探究到该公司的大部分收入来自糖尿病和肥美症诊治药物，而这两个鸿沟王人存在竞争风险。

诺和诺德的一种聘用是通过购买有出路的新药来补充以致取代GLP-1产物，从而在减肥药市集上加倍下注。其中一个宗旨可能是Zealand Pharma，该公司正在诞生一种很有出路的减肥药，其反作用似乎比Ozempic或Wegovy要少。

诺和诺德的另一个聘用是积极拓展其中枢业务，即膨胀肥美症和糖尿病诊治药物之外的业务。理念念情况下，该公司会但愿有一个快速增长的行业，既能提振销售、又不会稀释增长，比如本人免疫性疾病。潜在宗旨之一是比利时上市公司Argenx(ARGX.US)。

不外，即使是在老练的减肥药鸿沟加倍下注也意味着冒险。罗氏即是一个例子。该公司在2023年12月斥资30亿好意思元收购了好意思国私营临床阶段生物时间公司Carmot Therapeutics，并暗意该公司不错很快推出出七种新的减肥药。然则，临床检会的数据露出，一种更有但愿的药物会产生恶心和吐逆等反作用，这可能会使它不如现存产物那么有引诱力。此外，插足新鸿沟可能会很不菲。举例，在11月底时，Argenx的估值是诺和诺德预期市盈率的两倍多。

诺和诺德与礼来王人处于一样的窘境，这一事实带来了新的风险——这两家制药巨头可能会发现，在职何并购情况下，它们王人可能互相竞购，从而增多了赢家出价过高的可能性。但至少，崇拜并购看成的银行不太可能“挨饿”。